1 - Abra seu Photoshop e inicie uma nova imagem com 300X300, 72DPI, fundo branco.
2 - Crie uma nova layer (camada), pressione CTRL+SHIFT+N.
3 - Com a ferramenta LASSO TOOL:



3.1 - Faça uma seleção já parecida com um buraco da bala:


4 - Clique em Quick Mask Mode (Q):


5 - Esse é o modo de visão para trabalhar com a seleção. Repare que agora seu desenho ficou vermelho em torno da seleção que você fez no passo 3.1. Agora vá em FILTER > DISTORT > RIPPLE. Configure o filtro assim, ou +/- assim:


6 - Dê OK para aplicar o efeito e saia do modo Quick Mask, para isso só clicar no ícone do lado esquerdo do Quick Mask. Pinte essa seleção com o balde de tinta, pode ser um cinza claro qualquer. Observe o resultado até esse passo:


7 - Vá em LAYER > LAYER STYLE > BLENDING OPTIONS.
7.1 - Configure INNER SHADOW assim:


7.2 - Configure INNER GLOW assim:


7.3 - Configure GRADIENT OVERLAY assim:


7.4 - Até esse passo como anda o seu buraco de bala:


8 - Agora vamos criar o buraco da bala. Crie uma nova layer (camada), pressione CTRL+SHIFT+N.
9 - Com a ferramenta ELLIPTICAL MARQUEE TOOL:


9.1 - Faça o buraco, bem centralizado ao desenho de fundo e pinte a seleção de preto:


10 - Vá em LAYER > LAYER STYLE > BLENDING OPTIONS.
10.1 - Configure DROP SHADOW assim:


10.2 - Configure INNER SHADOW assim:


10.3 - Configure BEVEL AND EMBOSS assim:


10.4 - Resultado quase final:


11 - Com a ferramenta BURN TOOL:


11.1 - Faça uns retoques na imagem para ela ficar um pouco mais escura. O resultado final será esse: