Nesta quinta-feira (26), a Netflix anunciou oficialmente que não vai cobrir a última proposta feita pela Paramount Skydance para assumir o controle da Warner Bros. Discovery, dona da Warner, HBO e outros grandes ativos do entretenimento. A decisão foi confirmada em comunicado assinado pelos co-CEOs Ted Sarandos e Greg Peters. Segundo eles, o negócio deixou de fazer sentido pelo lado financeiro.
De acordo com os executivos, a aquisição teria um grande potencial para a Netflix conseguir gerar mais valor e tinha caminho claro para aprovação regulatória. Mesmo assim, decidiram recuar para que a empresa não fizesse loucuras, já que priorizam a disciplina financeira e que a Warner sempre foi vista como uma oportunidade interessante pelo preço certo, mas nunca como algo indispensável.
Qual foi a última proposta da Paramount?
A proposta mais recente da Paramount avaliou a Warner em cerca de US$ 111 bilhões, considerando a dívida que tem. O pacote inclui US$ 31 por ação, pagamento de dividendos trimestrais futuros, uma indenização regulatória de US$ 7 bilhões caso o acordo seja barrado por autoridades e ainda o compromisso de assumir a multa de US$ 2,8 bilhões que a Warner deve à Netflix pela quebra do acordo anterior.
Então essa foi a última cartada da Paramount e a guerra de lances praticamente chega ao fim. A saída da Netflix coloca a Paramount em posição muito confortável para fechar a aquisição, embora o negócio ainda dependa de aprovação regulatória.
O mercado reagiu de forma positiva ao recuo estratégico da Netflix. As ações da empresa subiram com força após o anúncio, sinalizando que investidores preferiram ver a companhia preservar caixa em vez de entrar em uma disputa cada vez mais cara. A plataforma já havia indicado que pretende investir cerca de US$ 20 bilhões em produções próprias ao longo de 2026.
Para a Warner, o cenário também muda. O CEO David Zaslav destacou que a combinação com a Paramount pode criar valor significativo aos acionistas e demonstrou otimismo com o potencial da fusão.
Caso o acordo avance, a Paramount passará a controlar ativos de peso como Warner Bros., HBO, CNN e CBS News, ampliando ainda mais sua presença no mercado global de mídia.
Paramount vai pagar a multa bilionária da Netflix?
Ao que tudo indica, sim. Havia um acordo entre Netflix e Warner que, em caso de desistência, deveria ser pago uma multa rescisória de 2,8 bilhões de dólares. Visto como um entrave para os conselheiros e acionistas da Warner olharem com bons olhos a oferta da Pramount, a empresa garantiu que isso não era problema, e que assumiria o pagamento dessa multa.
A Warner Bros Discovery estava comprometida com uma transação de cerca de 82,7 a 83 bilhões de dólares com a Netflix, que inclui seus estúdios de cinema, TV e parte dos ativos de streaming. Se o conselho da Warner romper esse contrato, a multa bilionária recairia sobre a empresa, algo visto como um grande obstáculo para qualquer proposta alternativa.
Ao se oferecer para cobrir esse valor "total e prontamente", a Paramount tirou esse peso das costas da Warner e reduz um dos principais entraves financeiros para uma mudança de rumo.
E tem mais
A nova proposta da Paramount não para por aí. A companhia também se dispôs a oferecer um suporte financeiro de 1,5 bilhão de dólares voltado à troca de dívidas da Warner Bros Discovery, reembolsando taxas que seriam pagas a detentores de títulos, sem mexer na multa reversa separada de 5,8 bilhões de dólares devida à Netflix se o acordo com a Warner não for concluído.
Na prática, a Paramount está dizendo aos acionistas da WBD é que além de pagar em dinheiro, assumir a multa com a Netflix e garantir uma taxa de espera, ainda vamos ajudar a suavizar a reestruturação de dívida da empresa.
Para bancar tudo isso, a Paramount conta com um peso pesado: Larry Ellison, cofundador da Oracle. A garantia pessoal dele foi elevada para 43,3 bilhões de dólares. Além da garantia de Ellison, a Paramount espera financiar o negócio com cerca de 54 bilhões de dólares em dívidas junto a grandes instituições financeiras, como Bank of America, Citigroup e Apollo. Esse apoio de bancos globais é um ponto importante para mostrar ao mercado que a proposta não é apenas teórica.
A companhia também informou ter cumprido o chamado "segundo pedido" de informações do Departamento de Justiça dos EUA, etapa comum em grandes fusões e aquisições. Isso reforça o argumento de que o caminho regulatório da sua oferta é mais previsível.
A Netflix tentou, mas não deu
A Netflix chegou a revisar sua proposta pela Warner Bros Discovery e passou a oferecer pagamento integral em dinheiro, sem elevar o valor global do acordo, que segue em torno de 82,7 bilhões de dólares.
A oferta da Netflix incluia um ponto crucial: a criação da Discovery Global, uma nova empresa independente focada em TV linear, que herdaria uma dívida pesada estimada em 17 bilhões de dólares. A Warner se desfaria desses ativos tradicionais, que vêm sofrendo com queda de audiência e perda de receita publicitária, e a Netflix ficaria com os principais estúdios de cinema, TV e o vasto catálogo de conteúdo.
Franquias como "Game of Thrones", "Harry Potter" e os super-heróis da DC, incluindo Batman e Superman, além de marcas importantes de TV como CNN e TNT, são vistas como peças estratégicas para fortalecer ainda mais a posição da Netflix no streaming, permitindo novas séries derivadas, spin-offs, prelúdios e sequências exclusivas.
O ponto fraco da proposta da Netflix, segundo a Paramount
A Paramount falou justamente da incerteza em torno da Discovery Global. A empresa argumenta que o valor final em dinheiro que os acionistas da Warner receberão na proposta da Netflix dependia diretamente da situação financeira dessa nova companhia no momento da cisão.
Em uma estimativa divulgada, a Paramount projeta que, se a Discovery Global chegasse a nascer com um nível de dívida semelhante ao de operações anteriores no setor, o valor efetivo da oferta da Netflix poderia cair para algo em torno de 23,20 dólares por ação, o que é muito abaixo dos 30 dólares em dinheiro oferecidos pela Paramount.
Em outras palavras, a Paramount vendeu o seu peixe afirmando que sua proposta oferecia menos surpresa negativa no futuro e parece que deu certo. Para investidores mais avessos a risco, um pagamento maior em dinheiro e já definido costuma ser muito mais interessante do que um valor que depende do desempenho de uma nova empresa altamente alavancada.
Quando sai a resposta?
Inicialmente, os acionistas da Warner Bros Discovery iam realizar uma assembleia especial entre o fim de março e o começo de abril para votar o acordo com a Netflix. Como a empresa anunciou oficialmente que recuou e deixou o caminho livre para a Paramount, é possível que esse processo seja adiantado.
Assim que a decisão oficial for anunciada, o Oficina da Net traz todos os detalhes, mas podemos dizer que já é quase oficial: a Paramount é a nova dona da Warner.